قبل از سرمایه گذاری در یک شرکت قبل از IPO چه چیزی باید بدانید

شرکت های خصوصی در اواخر مرحله یک بار زیر رادار پرواز کردند. امروز ، آنها در مرکز توجه سرمایه گذار قرار دارند. از آنجا که شرکت ها طولانی تر می شوند-اغلب قبل از لمس بازارهای عمومی به 1 تا 10 میلیارد دلار ارزش گذاری می کنند-فرصت های سرمایه گذاری قبل از IPO نه تنها قابل مشاهده تر بلکه در دسترس تر قرار گرفته است.

با این حال ، با دسترسی بیشتر سر و صدای بیشتری به وجود می آید. و برای سرمایه گذاران که در این مراحل پایانی وارد می شوند ، چه از طریق ثانویه و چه از طریق معاملات مستقیم در اواخر مرحله ، خطر فقط مربوط به ارزیابی نیست. این در مورد وضوح است.

زیرا در دنیای قبل از IPO ، هر شرکت با رشد بالا برای آنچه در آینده است آماده نیستبشر

با بررسی صدها فرصت در اواخر مرحله و کار با اپراتورها در پشت صحنه ، من آموخته ام که فیلتر کردن این شرکت ها به نوع دیگری از تشخیص الگوی نیاز دارد. یکی ریشه در بلوغ دارد ، نه حرکت. یکی مبتنی بر ساختار است نه داستان. در اینجا به نظر می رسد که آن کتاب بازی درست انجام می شود.

مرتبط: سرمایه گذار 5 استراتژی کلیدی برای یک IPO استارتاپ موفق را به اشتراک می گذارد

برای رشد که در واقع به جایی منتهی می شود ، فیلتر کنید

در مرحله قبل از IPO ، رشد به تنهایی چشمگیر نیست-انتظار می رود. آنچه مهم است کیفیت آن رشد است.

به جای اینکه به تنهایی به درآمد بالا نگاه کنید ، روی سلامت حاشیه ، گسترش مشتری و قوام تمرکز کنید. طبق گفته های Bessemer Venture Partners ، شرکت های برتر SaaS که برای IPO آماده می شوند ، به طور معمول حفظ درآمد خالص بالاتر از 130 ٪ و حاشیه ناخالص بیش از 70 ٪ را گزارش می کنند. این معیارها نشان می دهد که مشتریان نه تنها در آن باقی می مانند بلکه بیشتر هزینه می کنند.

کاهش هزینه های کسب مشتری و افزایش بهره وری بازپرداخت نیز سیگنال های مهمی هستند. اگر یک شرکت هنوز برای تولید خط لوله در بازاریابی پولی بیش از حد در حال افزایش است ، ممکن است نوع رشد بادوام لازم برای شکوفایی پس از IPO را نداشته باشد.

سرانجام ، شرکت های آماده خروج معمولاً رشد قابل تکرار و قابل پیش بینی را نشان می دهند-چیزی که در امور مالی پاک ، بیانیه های حسابرسی شده و گزارش مداوم در مورد به روزرسانی های سرمایه گذار قابل مشاهده است.

آنچه را که در زیر میز کلاه پنهان شده است نادیده نگیرید

من شرکت هایی با معیارهای رشد چشمگیر دیده ام – 100 میلیون دلار ARR ، یک فهرست سرمایه گذار انباشته و حتی در اطراف IPO قریب الوقوع. اما وقتی لایه ها را به عقب برگردانید ، آنچه گاهی اوقات می یابید شرکتی است که داغ در حال اجرا است اما لزوماً خوب اجرا نمی شود.

مرحله اواخر به معنای کم خطر نیست. در حقیقت ، خطر فقط شکل را تغییر می دهد. یکی از بزرگترین مواردی که من به دنبال آن هستم در خط درآمد یا آرم های مشتری نیست – این در افرادی است که تجارت را اداره می کنند. من یک بار از معامله دور شدم زیرا این شرکت در کمتر از یک سال دو CFO را پشت سر گذاشته بود و سوم قبلاً “موقت” بود. این ممکن است به عنوان یک نقطه گلوله در یک عرشه زمین ظاهر نشود ، اما هر آنچه را که باید بدانم به من گفت.

وقتی رهبری نمی تواند بچسبد ، این فقط یک مشکل گردش مالی نیست. این معمولاً یک مشکل کنترل است. این بدان معناست که شخصی ، اغلب بنیانگذار ، نمایش را به شکلی اجرا می کند که انجام کار خود را برای هر کس دیگری سخت می کند. شما چندین مجری ارشد را که نزدیک به IPO هستند از دست نمی دهید مگر اینکه تنش ، سازماندهی یا بدتر وجود داشته باشد.

در آن مرحله ، کار دیگر در مورد دید نیست. این در مورد اعدام است. اگر تیم در داخل هماهنگ نباشد ، می توانید شرط بندی کنید که آنها برای نوع نظارتی که با عموم مردم همراه است ، آماده نیستند.

مردم عاشق نگاه کردن به ترازنامه ها و نمودارهای رشد در این مرحله هستند ، اما صادقانه؟ این جایی نیست که خطر پنهان شود. خطر واقعی در مواردی است که در یک عرشه ظاهر نمی شود.

جداول کلاه یکسان است. من دیده ام که معاملات از هم پاشیده می شوند وقتی معلوم شد که این سازه یک آشفتگی است – لایه هایی از سهام ترجیحی ، ثانویه های پشتی ، سهام فانتوم. بنیانگذاران و خودی های اولیه قبلاً پرداخت خود را قفل کرده بودند ، در حالی که سرمایه گذاران جدید ناآگاهانه در صف بودند. اما همه دفن شد. شما هرگز نمی دانید مگر اینکه سوالات ناراحت کننده را پرسیدید.

به همین دلیل است که کوشش اهمیت دارد – کوشش واقعی ، نه فقط از طریق یک اتاق داده. بپرسید اجساد در کجا دفن شده اند. اگر پاسخ ها با پاورقی های زیادی همراه است یا “ما به عقب می چرخیم” ، ضرب و شتم کنید. شما هنوز هم ممکن است معامله را انجام دهید ، اما حداقل با چشمان باز می شوید.

مرتبط: چگونه می توان IPO کسب و کار خود را آماده کرد

آمادگی واقعی IPO در مورد عملکرد مانند آنها در حال حاضر عمومی است

بهترین شرکت های اواخر مرحله فقط در مورد عمومی صحبت نمی کنند. آنها مانند گذشته عمل می کنند.

یک شاخص قوی از آمادگی IPO یک تیم مالی با تجربه واقعی شرکت عمومی است. در گزارش آمادگی IPO در سال 2023 ، EY دریافت که تقریباً 80 ٪ از IPO های موفق فناوری دارای CFO یا دارایی های مالی با تجربه خروج قبلی هستند. این رهبران سخت گیری اساسی را برای بودجه ریزی ، انطباق ، پیش بینی و کنترل داخلی به ارمغان می آورند.

علائم دیگر آمادگی شامل مالی سازگار با حسابرسی ، گزارش مداوم هیئت مدیره ، تراز عملکردی متقابل در KPI ها و ارتباطات تمیز و دوستانه سرمایه گذار است. اگر یک شرکت هنوز هم قبل از عمومی شدن نیاز به “کتاب های خود را به ترتیب” داشته باشد ، احتمالاً هنوز آماده نیست.

همچنین ، به اختیاری توجه کنید. در حالی که IPO ممکن است مسیر اعلام شده باشد ، سرمایه گذاران هوشمند درک می کنند که M&A استراتژیک یا ثانویه ساختاری می توانند نقدینگی برابر یا سریعتر را ارائه دهند. در مورد اینکه برنامه B به نظر می رسد سؤال کنید و اینکه آیا هیئت مدیره بیش از یک استراتژی خروج را پشتیبانی می کند ، بپرسید.

از پایان نامه خود استفاده کنید تا تصمیم بگیرید که آیا هنوز صعودی وجود دارد

به راحتی می توان از نامهای بزرگ هیجان زده شد ، به خصوص هنگامی که آنها فقط یک یا دو قدم از عموم مردم فاصله دارند. اما نقاط ورود به ارزیابی دقیقاً به اندازه اصول اهمیت دارد.

از خود بپرسید: آیا این شرکت هنوز جایی برای ارزش مرکب دارد؟ آیا بازارهای عمومی قبلاً بر اساس Comps در این داستان قیمت گذاری شده اند؟ و هنگامی که بررسی دقیق بازار عمومی در بازار عمومی شروع شد ، تمایز این شرکت چقدر قوی است؟

براساس داده های Crunchbase ، بیش از 50 تک شاخ در اواخر مرحله IPO را به تأخیر انداخته و یا در سالهای 2022 و 2023 به دلیل تغییر شرایط کلان ، دورهای خود را افزایش داده اند-نه مشاغل ضعیف بلکه زمان ضعیف. به همین دلیل پایان نامه شما – در مورد بازار ، مدل و پنجره خروجی – قبل از ارتکاب سرمایه باید مشخص باشد.

سرمایه گذاران هوشمند فقط شرکت ها را فیلتر نمی کنند. آنها نقاط ورود ، زمان بندی و ساختار را فیلتر می کنند زیرا هر سه بر نتایج تأثیر می گذارند.

سرمایه گذاری قبل از IPO فرصت های قدرتمندی را ارائه می دهد ، اما فقط اگر می دانید به دنبال چه چیزی هستید.

مرتبط: شرکت های کلیدی در سال 2025 با افزایش اشتهای سرمایه گذار به عموم می روند

شرکت های اواخر مرحله می توانند سریع رشد کنند ، بزرگ را بسوزانند و عناوین را بدست آورند. اما آنهایی که واقعاً مقیاس – و پاداش سرمایه گذاران – کسانی هستند که در زیر داستان ساختار دارند. آنها مالی قوی ساخته اند ، که برای بررسی دقیق آماده شده اند و تیم های خود را برای یک خروج واقعی تراز کرده اند.

قبل از سیم سرمایه ، از خود بپرسید: آیا این شرکت واقعاً ساخته شده است تا عمومی شود؟ یا فقط مثل یکی صحبت می کند؟

فیلتر کردن برای پاسخ درست همان چیزی است که سرمایه گذاران انضباطی را از سرمایه های امیدوار جدا می کند.